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　　如何选股，是很多股民热衷的。而对股民来说，究竟是选择赢家因子，即当下活跃的因子；还是选择输家因子，即当下低迷的因子？这个选择的确很难，强者恒强和强弱切换，都是可能出现的。玉名个人的经验，如果市场是一个强势周期，那么赢家因子的概率大；如果是低迷周期，则输家因子进行切换的概率更大。我们也结合市场因素，对此2025年相关因素做一个详解。总结2024，启示2025

　　总结2024年行情，有几个因素是赢家因子的，比如说9.24行情之后，低价股、绩差股、尾盘股等活跃，而且类似业绩爆雷指数更是创了历史新高的，这是很多股民比较难接受的，说A股就是炒作绩差股。实际上，这是源于市场放水周期中，不会改善基本面，那么资金必然选择没有未来的品种炒作，一方面是这些品种很容易出清，都是奔着短线来的；另一方面是这些品种炒晚了，就没有机会了，短期很容易激发热情。

　　除此之外，我们看到低波动因子是在全年都有用的，这是源于市场是震荡市周期，降低回撤才能提升收益。包括9.24快速反弹后，我们也看到了市场从10.8日就开始了回落，到了2025年1月中旬，指数还在9.30缺口位置，很多个股和行业却已经跌回到9.24起点了，这是很有意思的。所谓的牛市，最终成为了泡影，因此降低回撤是投资者的必备。

　　成长类因子在 2024 年是典型的输家因子，300 成长指数大幅跑输沪深 300 指数收益，包括新兴行业也是跑输指数的，不过不少品种已经连续3年，甚至4年调整了，这意味着2025年的机会在增加。所以，研究输家因子，在低迷周期更有效一些。尤其是我们看到2024年国债收益和国有大行表现强劲，而2025年的风险收益比就会大大下降了，这就是弱周期中赢家因子往往很难发挥作用的因素。

　　其实，我们回想在之前，国有大行也是输家因子，2020-2022年周期中，市场反弹行情中，国有大行也没有表现；市场对地产弱周期是担忧的，担忧银行坏账攀升、利润下滑。但结果是在资产荒的大背景下，国有大行的国家背书因素反而成为了市场追捧的关键；更牛的是国债收益，30年国债ETF更是大幅跑赢了股市，这也是非常值得思考的。——这些都说明输家因子在弱周期中更有效，我们也是由此入手挖掘2025年选择方向与博弈策略。